本报告导读:
政策推动下重点线路和二三线城市轨交建设有望加速,明泰铝业交通用铝项目恰逢其时,联手郑州中车分享河南轨交千亿投资,业绩增长有望加速。
投资要点:
首次覆盖增持评级。重点线路和城市轨交建设有望加速,中原地区显著受益。明泰铝业交通用铝项目投产恰逢其时,联手郑州中车有望承接列车和基建相关铝型材需求,大幅增厚业绩,2016年有望实现2.75亿元净利润。预计2016-18年EPS0.57/0.81/1.06元,参考可比公司给予2017年PE19x和2016-18PEG0.8,目标价15.2元。
轨交投资加速,中原地区直接受益。《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》规划加速重点高铁线路建设,推进城市轨道交通项目前期工作,新建城市轨交2000公里以上。《经济参考报》报道可建设城市轨道交通的城市范围或将扩大。我们判断轨交建设将大幅拉动1)高铁车厢、2)轻型城轨车厢、3)屏蔽门需求,铝合金型材将迎来快速增长。河南地区米字型高铁和郑州、洛阳地铁建设有望提速,河南地区2016-18轨道交通总投资额接近2000亿元。
交通用铝正当时,明泰铝业订单释放有望加速。我们判断未来五年河南列车需求量近2000节,带动交通用铝型材需求约3万吨。明泰铝业交通用铝项目下半年投产恰逢其时。另一方面,明泰铝业是河南地区铝加工龙头,技术水平较高;参股郑州中车19%股份有望锁定相关订单,预计将形成约300辆/年车体销售,5万吨/年大制件亦将放量,完全达产后增厚业绩近1.5亿元。
催化剂:轨道交通投资加速;铝型材订单;风险提示:行业估值波动风险,轨道建设进度风险。
(关键字：明泰铝业 交通用铝)
