要点
1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场风险加大。11月份制造业PMI数据和进出口等数据显示中国经济下行压力依旧没有缓解。
2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。
3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
5、铝现货价格：12月15日，沪铝当月开盘走高，上方遇阻10日均线于13335元/吨附近震荡，现货市场上海主流成交13350-13370元/吨，升水10-20元/吨，无锡主流成交在13330-13360元/吨，杭州主流成交在13400-13420元/吨，期铝底部重心不断上抬，现货市场到货偏少，市场货源有限，持货商虽逢高出货积极，但报价普遍坚挺，且沪铝当月即将交割后移，隔月价格较高，现货强劲，后期现货或有继续走高空间，中间商和下游入市接货积极性较高，今日整体成交活跃。
6、锌现货价格：12月15日，0#锌主流成交16680-16720元/吨，对沪期锌主力1502合约升水170-240元/吨，1#锌成交16590-16610元/吨。沪期锌主力开盘后震荡徘徊于16475元/吨附近，后重心逐步回升，一度摸高16545元/吨附近，现锌升水略收窄至170-220元/吨。锌价低位徘徊，炼厂出货情绪不积极;贸易商年底本来入市积极性有限，加之前期曝露的资金信用度问题，抑制贸易市场交投活跃度;市场对高升水现货接受度不高，加之下游周初略显观望，供需僵持，成交略逊于上周五。
小结
中国不动产登记条例即将颁布，市场开始预期房产税可能要推出，房屋的投资性需求大幅减少。11月土地购置面积同比大幅回落14.5%，中国经济下行风险有所增加。隔夜全球股市普遍回落，原油价格继续大幅下挫，有色金属期货价格普遍回落。铝锌价格已经转弱，但是整体上不改整理市。策略上，前期建议的铝空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓;锌继续按照震荡思路操作。
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