事件:公司发布了2012年三季报报告报告期内,公司实现营业收入11.29亿元,同比增加23.9%;实现利润总额1.95亿元,同比增加42.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增加41%%;基本每股收益0.88元,同比增加41.49%;扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率11.72%,同比增加2.03个百分点。

点评:

1-9月公司累计营业收入大幅增加单季度公司营业收入为3.56亿元,同比增长了1.7%,而1-9月份公司营业收入累计增长23.9%。同时,公司第三季度的毛利率为27.38%,较去年同期的20.77%出现增加。其主要原因在于公司IPO募投项目逐步开始达产,产能及产量的增加带来了相应的利润增加。目前随着公司特殊铝型材及铝型材深加工项目,以及大截面交通运输铝型材深加工项目的逐步投产,使得公司在高端产品的占比增加,未来业绩将会受到一定支撑。

经营活动现金流净额大幅增加报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额1.96亿元,比上年同期的0.98亿元,增加了0.98元,增幅达到100%左右。

公司经营活动现金流量增加的原因主要有:1、销售商品、提供劳务收到的现金增加;2、收到的税收返还增加;3、.购买商品、接受劳务支付的现金减少。

募投项目逐步投产将提升公司业绩目前公司是国内领先的铝合金型材生产厂商之一,主要从事各种铝合金型材产品的开发、生产和销售。公司设备技术先进,大部分设备从意大利、日本、美国、德国进口,在熔铸、挤压、表面处理各个环节均具有国际先进水平。由于公司的高端产品在市场的占比不断上升,未来公司的议价能力将会进一步增加。另一方面,公司的近年来深加工材料的占比从原先的6%提升至20%,随着公司正在不断升级自身的产品结构,而且IPO深加工项目的逐步投产都将为公司未来的业绩增长提供保障,未来也存在着较大的盈利空间。

盈利预测与估值

综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度,我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为1.224元、1.583元。结合行业平均估值水平,我们给予2013年PE的25-30倍为估值标准,并给予“推荐”评级。

风险提示:受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗,以及国家宏观经济政策影响,铝价价格出现大幅度下跌,行业受到较大冲击。

（关键词：铝型材 利润 资产）