在前几期的理财稿件中，业内人士分析了股票、基金等行业的投资动向。对于即将到来的四季度，大宗商品市场将有哪些表现？投资者应如何进行配置？
重点关注金属和原油走势
金属和原油的走势受到很多业内人士看好。
国仕资本研究协会特约研究员、北京诚守投资管理有限公司董事长田锶告诉《经济》记者，多年以来，京津冀及周边地区秋冬季空气质量改善不明显，成为我国环境治理的重点和难点。今年8月23日环保部等部门公开了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，坚定表明了国家治理大气污染的态度。
金砖汇通首席策略师赵相宾向《经济》记者表示，为应对秋冬天气严峻的形势，目前环保部督查组陆续赶赴各地，环保高标准的执行在客观上对当前的各类金属产量构成下降影响，对大宗商品的价格构成了支持。
从具体的金属品种来看，彭博高级大宗商品咨询师朱轶告诉《经济》记者，四季度值得关注的是钢铁和电解铝，今年由于冬季采暖器的限产，一方面从基本面来说会制约供应，利好这两个品种；另一方面，这两个品种应该是现在供给侧改革最大的受益者，其在供应方面会有所减少，同时需求没有太大变化，市场普遍对这两个品种有预期。
同时，需要注意的是，京津冀大气污染传输通道的“2+26”城市采暖季（11月-3月）环保限产将会是影响本次黑色产业价格的关键因素。田锶对记者称，由于该方案中要求焦化企业限产从10月1日开始，比钢铁企业多限产1个月，10月份焦化企业将产生200万吨焦炭的供应缺口，“因此，焦炭现货市场将延续上扬态势，期货盘面不排除高升水（即盘面的价格比现货实际价格高）的可能性”。
除此之外，南华期货研究所分析师赵广钰告诉《经济》记者，金属中的锌仍会受到锌矿供应紧张和环保限产约束，沪（上海证券交易所）伦（伦敦证券交易所）两市锌库存持续下滑。
“我们看到海外矿山的供应比较紧张。”朱轶也表示，包括在环保层面，锌冶炼厂的关停使得整个市场供应没有那么多，对锌有一个基本面的支撑。
而原油方面，赵相宾对《经济》记者表示，原油的价格由于OPEC国家和非OPEC国家延长冻产协议的时间，使得每日供应的数量下降；美国哈维飓风造成灾后重建的提振，将对油价需求产生积极影响。“经过二季度和三季度的探底后，四季度油价测试55美元/桶甚至上涨至60美元/桶的可能是存在的。”
除金属和原油外，赵广钰认为，农副产品中的豆粕、棉花，可作为多头配置；而铁矿石、橡胶等可以作为空头配置。
黄金易涨难跌 关注回调走势
黄金一直是备受关注的避险品种，其波动时有变化，因此，选择一个好的时点很重要。
“一方面黄金是大宗商品，另一方面也是避险工具，甚至更像一个外汇品种。”朱轶告诉记者，去年年初黄金的上涨主要是由于ETF基金的增持，今年以来，黄金的供应和需求方面并没有太大变化，最近的价格上涨一部分原因也是美元的走弱，所以在ETF减少持仓和美元走强的预期下，从黄金的基本面来看，并不支持它今年走出大幅上升的行情。
南华期货研究所副所长马根美则对《经济》记者称，目前看朝鲜核武试验问题，美联储主席下任人选问题，随时可能回调的美国股市，以及英国脱欧过程中存在的不确定性等因素，令黄金具有一定的想象空间，加上四季度叠加中印消费需求，黄金很可能呈现易涨难跌格局，“但总体来看，黄金作为对抗通胀及规避风险的投资工具，其效用在降低，四季度价格有可能在1250美元/盎司-1450美元/盎司区间波动，可以考虑在1300美元/盎司左右适量配置做多黄金”。
在具体操作层面，赵相宾建议，可以在10月份-11月份入市，12月份回落后择机落袋离场。“黄金的调整空间有100美元/盎司-150美元/盎司。”
虽然在过去一段时间，受到美国与朝鲜局势的缓解以及美元走强的打压，金价有所回调，但是接下来，田锶认为，投资者更应当关注的是美联储会议上将会如何讨论通胀和未来的加息预期，如果会议暗示12月加息，金价可能会进一步回调。“因此，投资者可以在美联储的货币政策会议公布有关经济数据和缩减资产负债表之后，适当配置黄金或者白银。”
整体来看，对于四季度的资金配置方案，赵相宾建议贵金属逢高抛空占据20%的资金，金属占据30%的资金额度；其余则考虑农产品的调整情况配置。
南华期货研究所分析师李晓东则向《经济》记者表示，对于普通投资者，应该适当降低在大宗商品上的配置，并降低单边策略持仓，通过对冲套利控制风险，获取稳健收益，是更加合理的策略。
在风险点方面，李晓东表示，宏观上，主要有国内宏观经济走势，尤其是房地产投资的下行速度，以及海外经济尤其是美国特朗普基建政策的执行情况；中微观上，各个品种的风险也要关注，比如涉及供给侧改革品种的具体政策执行情况，环保对各品种供求两端的实际影响，动力煤的先进煤矿产能释放，美豆的后续增产情况，棉花的全球增产和国储抛储政策等。
赵相宾认为，首先要注意工业生产的增长情况，可以观察PMI数据和GDP数据；其次，国内秋冬大气污染和环保力度对生产资料供给影响；最后，关注四季度美联储年底加息和缩减资产负债表对美元的支持，以及美元的反弹程度对汇市和贵金属市场带来的影响。
(关键字：大宗商品 金属 原油)
