投资要点
事件：国瓷材料发布2016上半年业绩预告，2016年1~6月公司实现归属于上市公司股东的净利润5260万元~5660万元，同比增长32%~42%。
维持“增持”评级：2016年上半年业绩与我们的预测基本相符。报告期内，公司产品电子陶瓷材料、纳米级复合氧化锆、高纯超细氧化铝及陶瓷墨水等相关业务发展良好，销售收入和利润均有所增加。二季度纳米氧化锆、高纯氧化铝月度销量分别达到40吨和70吨，同比增长较快。此外，受益于日元升值MLCC介质粉产品4月份销量近400吨，同比增长25%。
王子制陶的尾气净化陶瓷与公司原有氧化铝产品具有较强协同性，未来随着尾气排放标准的严格推行，市场前景广阔。并购泓源光电进军电子浆料，有望利用公司在纳米材料生产领域的技术优势及下游客户的渠道优势，培育新的增长点。
国瓷材料是国内新材料研发与生产的平台型企业，公司围绕水热法这一核心技术，打造了MLCC、陶瓷墨水、氧化锆及高纯氧化铝四大产品体系。
当前MLCC产品受益于日元相对升值销量有望维持高速增长，纳米氧化锆及高纯氧化铝随着新产能的投放将为公司业绩提供坚实保障。公司通过外延并购切入尾气净化陶瓷及电子浆料领域，未来有望打造新的增长点。
我们看好公司通过自主研发在相关产品领域的内生增长和通过并购在上下游产业链的外延拓展前景，暂不考虑收购并表，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.50、0.69、0.92元，维持“增持”评级。
风险提示：氧化锆、高纯氧化铝价格下跌的风险;房地产增速大幅放缓导致陶瓷墨水行业景气下滑的风险。
(关键字：锆 氧化锆 国瓷材料)
