最大锆矿山停产，锆供给大幅收缩。2016年2月份，全球最大的锆矿公司ILUKA宣布，自2016年4月16日起，旗下的J-A矿山停产18-24个月。综合来看ILUKA停产的锆矿产能约42万吨，占据全球产量154万吨的27%，锆矿供给大幅收缩。按照供应量150万吨计算，此次锆矿停产约40-45万吨，2016年锆供给量保持在105万吨左右，需求量约115万吨，整体行业进入静态短缺状态。
库存高企，使得锆价短期难以快速走高。虽然锆行业进入静态短缺状态，但是行业库存处于高位，以ILUKA公司为例，2015年库存达到8.12亿美元，粗略推算锆库存约45万吨，中国港口的最新库存达到14.23万吨，较年初的9.8万吨增加45.2%，下游加工商一般保持1个月库存量，以此估计，国内整体库存量约为20万吨，国内市场消化这些库存大约需要3个月左右。这也可以解释为最近锆价低迷的主要原因，只有将这些库存有效消化掉，紧缺的供需关系才能传导到价格上来，所以说最近的锆价正处于筑底时期，很快将迎来反弹的窗口期。
行业评级及投资策略。锆行业整体供给大幅收缩，国内库存逐步消化过后，锆价有望筑底成功，并实现反弹，时间窗口可能就在7月份。主要理由是自ILUKA的矿山4月份停产，国内市场经过3个月可消化掉之前库存。综上，我们给予锆行业“推荐”评级。
重点推荐个股。东方锆业：公司是A股市场的唯一锆行业标的，较为稀缺。公司产品种类齐全，涉及到锆行业整个产业链。背靠中国核工业集团，大力发展核级锆，公司大股东是中国核工业集团公司，充分给予公司发展核材产品的便利。公司的年产350吨核级海绵锆项目将于2016年底投产，届时公司核级海绵锆的产能达到500吨，考虑到核电行业回暖，该项目有望增厚公司业绩。
风险提示：ILUKA公司提前复产;下游应用领域持续低迷;公司业绩的不确定性。
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