此次收购将强化公司在稀土行业中的地位：增发后，公司将持有晨光稀土、科百瑞100%股权。公司原有稀土分离产能5，400吨/年，本次交易完成且募投项目建成后，公司将具备稀土氧化物分离产能8，400吨/年、稀土金属冶炼产能14，000吨/年、年处理5，000吨钕铁硼废料和1，000吨荧光粉废料的能力(公司也正与西安西骏合作，推进其异地搬迁及股权合作)。同时，在停牌期间，公司拟收购冕宁县冕里稀土选矿有限责任公司30%股权(2014年稀土矿产品总量指标2300吨)，并投资2000万元获得了山东稀土整合平台--微山县钢研稀土科技有限公司4.3%的股权(2014稀土矿总量指标约2600吨)，再加上公司托管的汉鑫矿业(2014年稀土矿总量指标3650吨)。公司稀土精矿--氧化物-金属的产品链条更加完善。
以钛锆为突破口向稀散金属拓展。此次并购，公司将获得文盛新材100%股权。文盛新材是全国最大的海滨砂锆矿选矿及深加工企业，具备合计年产77万吨锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石的能力。2013和2014年，文盛新材分别销售锆英砂13.55万吨和19.75万吨，市场占有率分别为17.86%和32.92%。本次交易完成且募投项目建成后，公司将形成钛毛矿、锆中矿-锆英砂、金红石、钛精矿、独居石-锆制品--锆钛尾矿产品的新链条。
收购将增强公司业绩：3个标的核心股东利润承诺合计，2016年度净利润不低于23030万元，2016年和2017年度净利润累积不低于52810万元，2016年、2017年和2018年度净利润累积不低于人民币88920万元。
盈利预测与投资建议。
我们预计，不考虑增发，公司2015/2016年的业绩为0.15/0.21元，对应当前股价的PE水平为70/50倍。我们看好公司的制度与地位优势，整合稀土上下游及向稀贵金属业务拓展的前景，给予“买入”评级。
风险提示：稀土价格持续低迷风险；增发审批风险；整合不及预期等。
(关键字：锆 稀土 盛和资源)
