“意料之外，情理之中。”这是一位市场人士对上周五央行降息之举的评价。在资本市场上，不同的品种遵循不同逻辑，用各自独特的方式对降息作出反应。分析人士指出，商品方面，降息缓解了产业链资金紧张的现状，并刺激消费，因此对商品需求有所拉动。不过，因为目前中国经济正处于产能过剩和调结构时期，国内各行业中调结构仍是主线，降息对商品市场后续影响有限。
央行降息 商品分化
上周五，中国人民银行宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
央行的降息之举点燃了市场热情。11月24日，上证综指大幅上涨1.85%，盘中更是上探至2546.75点，创下三年新高。不过，相比之下，商品市场上总体表现趋于平稳，昨日文华商品指数微跌0.18%，但品种间的分化较为明显。具体而言，贵金属和有色金属涨势居前，黑色系总体小幅上扬。其中，沪金1506合约上涨1.06%，沪银1506合约上涨1.08%，沪铜1501合约上涨0.72%，沪锌1501合约上涨0.69%，焦炭1501合约上涨0.67%。
接受中国证券报记者采访的分析人士普遍认为，降息对大宗商品的影响主要基于两条主线。首先，降息缓解产业链资金紧张的现状，有利于产业链发展；其次，降息有利于刺激消费，对商品的需求会有所拉动。
“从需求角度来看，在促进资金从金融业传导至实体经济、进而提振大宗商品需求方面，一次降息的效果可能还是比较有限。从大宗商品金融属性获提振的角度看，降息对商品走势有一定刺激。不过，由于目前股市对资金的吸引力度更大，在大宗商品整体疲弱的态势之下，降息对于股市的利多远远大于大宗商品市场。”光大期货黄金分析师孙永刚表示。
银河期货首席金属研究员车红云指出，从理论上讲，央行降息对商品期货市场的总体影响是积极的，因为此举表明中国政府保增长的态度，使市场对中国经济硬着陆的担忧有所缓解。“受影响最大的品种应该是国内消费与降息密切相关的品种，如黑色系品种。”
永安期货研究员刘亮亮也认为，总体而言，央行降息对煤焦钢产业链上的期货品种是利好因素。主要原因在于，降息降低了贷款成本，增加房屋需求，进而影响煤焦钢品种需求。
但是，从房地产需求到煤焦钢需求的传导机制并不十分畅通。刘亮亮分析，在钢铁行业产能过剩的大背景下，银行对钢厂以及贸易商的信用证政策不会有所放松，钢厂资金依旧紧张，煤焦钢产业链依旧缺钱，钢厂资金回流慢，无力扩大生产。从昨日煤焦钢走势看，煤焦钢的波动也在合理范围内，并没有特别大的反应。
对于贵金属的涨势，孙永刚认为，央行降息对于贵金属的影响相对短暂。从一定程度上说，降息还反映出经济基本面不够理想，使得汇市上资金避险买入美元，可能提振美元。如果从这一点上来看，降息对于贵金属走势并不利。贵金属后期关注的重点依然是美国经济的运行情况。
至于有色金属表现，国泰君安期货研究所高级研究员许勇其分析，政策干预有助于拉动上游企业隐形库存的消耗，进而对有色金属等大宗商品价格形成利好。
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