需求转弱 再生铝企业利润低迷

　过去的10月铝价表现为震荡回落趋势，铝价盘中再度下破1.8万大关，截至月底，累计跌幅达4.02%；月内因市场流出LME以及美考虑禁止俄罗斯金属交易的传闻，铝价一度回升至近月高点，随后尽管讨论并未落实，但供应扰动的担忧持续支撑着价格保持高位，在此事件发酵效应过后，铝价重回基本面主导，行情应声回落。
　　在铝价疲弱背景下，10月再生铝市场表现亦不尽人意，在国庆7天涨幅达到500以上的情况下，中下旬跌幅扩大，导致回吐全部涨幅后继续下行，尤其是铝合金、铝线等废铝，由月初的上涨转为月底累积下跌近500元左右，市场货源紧张情况依旧严重，厂家利润收窄，但“银十”需求下，企业订单尚可，但利润再次压缩。富宝有色铝研究小组针对10月份的再生铝市场调研详情如下：
　　华东市场
　　华东企业情况调研：10月铝厂下游订单转好，但利润仍比较低。

　　江苏企业A：10月维持正常生产，基本老客户居多，采购稳定，下游订单充足，利润有所收窄，10月份未受到疫情影响，基本维持稳定。

　　江苏企业B：10月份因为货源紧张，采购不如上个月，下滑30%左右，主要还是因为货源紧张所致，补库困难，下游订单比较多，都是些稳定的客户，原材料跟不上是主要的问题。
　　山东企业A：10月生产线基本上停了一大半，废料贸易为主了，加工倒亏，铝棒的产能在800吨左右，废料采购1400吨左右，库存前段时间没留，基本上就剩300吨，随用随拿，到年底可能还会减产，观望行情。
　　安徽企业A：10月生产基本上还比较正常，产能释放的合金锭的产能大概在3400吨左右，废料采购料型有所调整，轮毂什么拿的少了，依旧生铝为主，采购量在3600吨左右，库存现还有500吨，准备低库存过年。
　　安徽企业B：10月份废铝收货基本保持稳定，大概3500吨左右，期间虽因疫情闭环管理几天，但影响不大，正常开工，下游订单还可以。
　　江西企业A：10月采购量基本恢复正常，在3500吨左右，环比9月份增加40%，9月主要是受疫情影响停收一段时间；开工维持正常，产量在3000吨左右；目前厂里在弄铝棒的生产线，计划这两个月开始投产。
　　华东现货市场：10月废铝价格品种差异依旧明显，铝线、铝合金跌500元左右。

　　废铝价格方面：10月国庆期间废铝价格大涨，部分铝厂涨幅一度超过500元/吨，节后废铝价格表现震荡下行，回吐全部涨幅后继续下行，截止10月底华东地区铝合金喷涂旧料主流13500附近，易拉罐12500附近，机铝1.41万附近，其中易拉罐、生铝价格相对抗跌，环比9月底下跌在100-200元居多，但铝合金型材料、铝线价格下跌较为明显，幅度在400-500元。进入11月份，行情出现一定修复，基本收回10月份大部分跌幅；截止11月7日，华东地区铝合金喷涂旧料主流14100附近，易拉罐12900附近，机铝1.43万附近。

　　废铝原材料方面：10月华东市场废料整体依旧偏紧，尤其是国庆节后，市场货源紧张情况加剧，厂家上调价格收货，成交价格偏高，随着价格高位回落，再次下行，持货商出货积极性出现好转，但因今年疫情和行情不稳原因，中小型货场库存情况不及往年同期，市场流通货源整体偏紧情况难改善。
　　废铝库存方面：10月华东铝合金锭企业库存略好于9月份，铝合金锭下游订单较为充裕，对原材料需求尚可，库存小幅增加，但受累价格高及行情问题，整体库存仍维持在低位；山东地区下旬因疫情影响，临沂金属城遭到管控，对周边市场影响较大，企业普遍反馈当地市场流通货源减少。

　　再生铝合金方面，10月再生铝合金锭价格整体呈现出震荡下行走势，截止10月底华东ADC12铝合金锭价格在18400元/吨附近，环比9月底下跌300元/吨；据了解，10月份华东再生铝合金锭企业下游订单尚可，中大型厂家多为长单为主，小型企业订单亦充足，但部分企业因原材料补库不足而未能达到满产，企业利润收窄亦严重，甚至出现亏损。

　　综合来看，10月多地疫情再起，市场成交受影响严重，加上管控原因，运费亦有所提升，山东临沂和河南长葛地区影响最突出；江浙沪地区企业开工多维持正常，下游订单尚可。
　　西南、华南市场
　　西南、华南市场企业情况调研：原材料价格高，10月企业利润仍多在下降。

　　重庆企业A：10月份生产来说基本上是有一点点的好转，但是利润还是在下降，市场很乱，价格波动幅度大；而且到年底，客户预计可能会有进一步减产的计划，因为现在行业不好做，要看明年有没有改观了，生产利润太低，有订单都不是很想接。

　　重庆企业C：公司10月型材生产量有比较明显的回升，总体来说10月现货价格比较稳定，加上下游市场给的新增订单也还可以，基本上成品生产这块还是比较稳定的，不过马上进入淡季，估计后面两个月产量应该趋于稳定，订单量不会太多了。
　　广西企业A：10月公司产量小幅下降，目前来说生产基本上是以销定产了，有订单在生产，废铝采购同样也大幅下降，因为采购的料型也减少了不少，只用部分光铝以及铝屑，能控制生产成本，其他料型不如直接买铝锭；而且现在西南跟华南市场废料还是比较缺，竞争明显，今年后面生产情况可能不容乐观。
　　广西企业B：目前企业成品杆这块用废料用的基本上已经很少，因为不划算，成本划不来。多数废料采购还是用来加工合金锭，但是本身合金锭利润也低，加上行情不好，客户预计后面还有生产线减少的可能。
　　佛山企业B：10月厂里产量基本上还是稳步回升，废料的话部分集团内部供给，部分是来源于进口料，生产利润这块目前厂里还能保持一定的利润空间，而库存这块一直保存着千吨以上的量，对后续订单有一定的信心。
　　西南、华南市场现货市场：10月份废铝价格下跌，市场呈现供需双弱格局。

　　废铝价格方面，10月份两南地区整体废料价格呈现走弱趋势，分地区来说，重庆地区跌幅居前，多数料型下跌幅度超出500元，而分料型来看，易拉罐相较其他种类价格趋稳，跌幅相对有限，其中光亮线跟随现货涨跌，目前光亮铝线两南地区最新光亮铝线精费价差保存在1780-1850之间；据地区部分再生企业反馈，10月截至到月底一周前原料价格始终处于高位，而现货价格并未出现明显上行，导致利润比值进一步下滑，不得不降低生产成本，同时放弃部分废铝料型的采购，加大现货铝锭投入比例；此外，再生铝企不断新投产能的加入也加大了两南地区废料市场恶性竞争情况。

　　成本角度来说，10月大型铝企与中小企业的差距逐步拉开，其中一方面体现在成本的控制上，另一方面则表现为订单量的稳定性；在成本端来说，即使行业大环境下行，市场平均冶炼成本上升，利润下滑，但中大型企业因其品牌效应、客户粘度以及设备先进等原因，能更稳定的控制其生产成本，从而维持一定的生产利润，但市场多数企业却不得不面临着亏本生产的窘境。
　　供需角度来说，10月多数再生铝企业经营状况依旧维持着9月产销双弱的情况，市场供需表现不佳；其中，四川、云南地区虽然正稳步恢复前期损失产能，但百色、佛山多地存有厂家减产情况，部分因设备检修，部分则是为了适当止损；综合多家企业反馈，10月型材、压铸订单增量明显不如往年同期，且临近月末，传统淡季的来临也导致部分下游企业不愿意过多下单，整体来说，市场供需双弱格局短期难有改变，不过当两南企业减产程度进一步加深，或将有机会出现供不应求的情况，届时市场供需格局或将有所修复。
　　库存方面，10月两南地区再生铝企业备库理念同样出现一定分化现象，多数合金锭以及再生棒厂家在10月伊始纷纷降低内部库存量，在高价时多消化前期库存为主，而后续备库则依产而定，按需备货，不提前囤货；少部分企业因其本身产能稳定输出以及订单量的增加，预计将维持高库存状态；总体来说，由于截至到年前，市场看空情绪较浓，多数企业仍将保持“轻仓过年”想法。
　　结合华南、西南两地实际市场情况来分析，前期现货价格的持稳并未对企业生产经营带来多大利好效益，正如我们前面所说“高成本、低利润”此现象已普遍存在于当前市场冶炼企业内，此外随着国家对再生资源的重视度提升，越来越的企业挤入再生铝这块大蛋糕，就广西市场来说，年内将出现多家新投产合金锭企业以及板带企业，而明年计划投产企业产能同样超出了百万吨；在市场份额被不断挤压下，中小企业生存空间被不断压缩，恶性竞争不可避免，抬价收货已成常态，市场原料表现供不应求，从而导致企业成本的再度提升；预计在年底乃明年年初，若行情未出现大幅回升，两南地区市场必将面临新一轮企业洗牌。
　　华中市场
　　华中市场企业情况调研：河南铝企受疫情影响严重，两湖地区开工多正常。

　　湖北企业A：10月开工50%，采购量约2000吨，废铝原料以铝合金废料为主，表示市场货源量尚可，但低价货源难寻。

　　湖北企业B：10月生产采购均正常，大概在3000吨左右，铝型材厂家，原料主要用铝合金废料，表示此类货源目前还挺多的，企业内供需平衡。
　　湖北企业C：10月正常开工，废铝原料国外来源比例较大，废铝原料以生铝类为主，国内市场生铝类货源少，略显供不应求。
　　河南企业A：10月产量仅8万吨左右，由于疫情封控影响，周边运输阻碍严重，整个3季度利润率下降近60%。
　　河南企业B：10月疫情封控影响，生产一直没停，但货物运输影响比较严重，采购量仅1000吨左右，目前现货库存也不多。
　　河南企业C：10月因疫情原因下停收停产，采购量下滑明显，近40%左右，月底才开始恢复收货，但当地及周边市场疫情管控等原因，收货依旧不畅，市场货源少，目前在备货中。
　　河南企业D：10月正常生产，采购量7000多吨，生铝有点困难，利润空间很少；表示看跌情绪较浓，暂没备货。
　　湖南企业A：10月正常开工，采购8千吨左右，生产3000多吨，常备库存在2-3000吨左右；当地虽有疫情封控，但影响并不大。
　　湖南企业B：10月废料采购仅在1000吨左右，较9月下滑约1/3，下降幅度明显，主要因为市场货少，补库困难，下游订单不愁，主要原材料跟不上。
　　湖南企业C：10月满负荷生产，废铝原材料维持正常备货，采购3000多吨，下游订单比较充足且稳定，但是因原材料价格高，利润比较低，薄利多销为主。
　　华中现货市场：旺季铝厂订单尚可，但河南、河北部分城市因疫情影响成交。

　　废铝价格方面：10月华中地区废铝价格多下跌300-600元之间，只有机铝类价格比较坚挺。从料型来看，据富宝有色了解目前湖北湖南两地的机铝类进口货源占比仍较大，因国内货源供应较为紧张，一方面因疫情以及需求不佳等多种原因废旧拆解市场到货不足，市场产出废料有限；而另一方面周边地区需求量同样较大，市场竞价现象严重，好货难求；以地区差别来说，湖北地区因账期以及企业类型不同，合金型材价格相对湖南等地区略有优势；整体而言，华中市场10月废料价格多跟随现货而波动，月底跌幅相对明显。

　　库存方面：华中地区大多厂家仍维持按需采购，湖北地区的厂家基本维持正常生产，豫湘两省个别地区疫情封控，运输受阻，多有减产现象，幅度也有所差异。
　　需求方面：进入10月后华中市场多数企业生产基本上已经恢复正常，下游订单充足；但月中受疫情干扰，河南地区部分下游企业被迫出现停产现象，导致再生铝企订单下滑；而湖南地区即使需求尚可的情况下，冶炼企业利润不佳同样迫使其不得不进行主动减产。
　　综合来看，华中市场废铝供货亦显紧张，两湖地区下游需求尚可，但原材料补库不畅，部分企业反馈跟不上生产速度；而河南、河北地区因疫情影响部分市场成交。预计11月份华中市场成交或转弱。
　　汇总与展望

　　据富宝统计数据显示：2022年10月47家样本再生铝企业合计废铝采购量19.51万吨，环比9月份增加0.34万吨，据了解10月铝厂订单明显好于9月份，尤其是铝合金锭厂家，订单较充足，对废铝需求提升，采购较9月份好转。

　　产量方面，42家企业产量在25.38万吨，环比9月份增加6.9%；其中42家再生铝企业中有24家铝型材产量17.43万吨，环比9月份近1万吨；据了解，虽然型材企业产量小幅提升，但因原材料价格较高，企业普遍反馈利润低，甚至有企业反馈收回来的废铝自己冶炼还不如直接转手贸易利润高。
　　库存方面，32家样本再生铝企业库存2.05万吨，整体表现基本持稳，考虑到河南部分铝企因疫情导致库存下滑，其他地区铝企库存多处于小幅累库状态。
　　整体来看，10月再生铝企业订单尚可，部分企业满负荷生产，但因原材料成本原因，企业利润低迷；“金九银十”已然落幕，随着传统消费淡季来临，预计市场需求将出现转弱的情况，成交下滑。
　　后市预测
　　目前铝价上升的压力依旧存在，且我们认为，即使近期价格出现适度回暖迹象，但铝价整体下行趋势未有改变，在前几日现货价格一度跌破成本支撑的情况下，铝价确实存在一定的超跌反弹机会，但长期来说，成本支撑点同样会下移，叠加淡季下市场消费预期的减弱，年底前价格有下破1.7万的风险，这也是我们建议企业多保持轻仓的原因之一。
　　进入11月后，市场已进入传统淡季，且国内基建投资增量有限，供需端对铝价的支撑将愈发薄弱，长期趋势来说铝价必然仍呈现下行曲线，但短期而言，考虑加息落地海外利空的集中释放，预计沪铝在技术面的触底反弹阶段过后，仍存在一波情绪面以及资金推动带来的回升，上方高点暂参考1.86万；月内沪铝波动区间参考1.7-1.86万，操作上建议尽量逢高减持。
　　再生铝市场方面，传统消费淡季来临，加上疫情以及行情影响下，预计11月再生铝市场难言好转，另外据了解，山东、广东等地一些铝棒厂家因利润等问题，有计划减产的想法，成交有进一步下滑风险。

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