机构：宏源证券(9.07,-0.17,-1.84%)股份有限公司
研究员：赵曦
未来2年电梯利润增速超25%可期，龙头地位稳固。从新接订单反馈来看，公司未来2年电梯收入超20%，规模化效应利润增速超25%可期。12年上海三菱净利润12.7亿，14年有望净利润上20亿。此外，随着6月《特种设备安全法》的加速推进，规模效应公司将最先获益。目前保有量45万台，自维保30%，行业最高，12年维保21亿元，预计3年翻番近50亿规模，并有望提升毛利率。
高斯国际Q2成功止亏，大幅提升14年业绩弹性有望。高斯Q1亏损较多，4月法国高斯司法重组后，成功转为每月小幅亏损，从目前美国反馈，一次性产能缩减后14年有望小幅盈利，如14年高斯盈利，将加大的增强业绩弹性(12年归母净利7亿，高斯实亏约3.3亿)。
电梯一翼，再培育机器人(49.200,1.20,2.50%)一翼。机器人是公司重要战略布局，今后重点培育业务。与日本纳博合资机器人精密减速机(公司占51%)。日本纳博2012年减速机收入30亿人民币，净利率20%，全球市占率60%第一，两家合作中端减速机国内生产，瞄准国内机器人公司。
估值与评级。继续坚定看好公司下半年拐点向上业绩起飞；我们预计公司中期将是业绩的洼地(2012年高斯国际Q3才并表)，待三季报口径一致后，同比将逐季转好，14年高斯扭亏为盈后，更将大幅增加业绩弹性。调整13、14和15年EPS0.80、1.18和1.49元，给予14年15倍PE,第一目标价17.7元，维持“买入”评级。
(关键字：机电 电梯 利润增速)
