央行昨日公开市场净投放3850.8亿元维护银行体系流动性合理充裕

8月13日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率、数量招标方式开展了3857亿元逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕，操作利率为1.7%。鉴于当日有6.2亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放3850.8亿元。

从近期央行逆回购操作来看，一方面呈现出明显的“有零有整”特点，比如8月5日、8月6日的操作规模分别为6.7亿元、6.2亿元。

在分析人士看来，这与央行7月22日宣布将逆回购操作方式改为固定利率、数量招标相关。东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，7天期逆回购利率的主要政策利率地位，增强了其稳定性和权威性，同时数量招标也导致逆回购操作规模开始“有整有零”，不同于此前的以“10亿元”为单位，增加了资金面调控的精准性。

另一方面，逆回购也打破了近几年每个交易日均投放的规律，比如8月7日央行公告称，“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零”。

“公开市场逆回购招投标改为数量招标之后，央行每日公开市场操作的规模理论上由市场需求决定。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》表示。

从资金面表现来看，8月1日至8月6日，DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）均值降至1.6955%，其中8月6日为1.6932%，已略低于央行7天期逆回购利率水平，表明流动性需求低。

本周在税期、政府债缴款等多重因素共同影响下，资金面的波动有所加大，8月12日DR007升至1.9114%的月内最高水平。在此情况下，央行相应加大逆回购投放以保持流动性合理充裕。

近年来，公开市场操作主要通过7天期逆回购调节流动性供求。央行在日前发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）的专栏文章《进一步健全市场化的利率调控机制》中提到，“将7天期逆回购操作改为固定利率的数量招标，明示操作利率，有助于增强其政策利率地位，提高操作效率，稳定市场预期”。

在下一阶段货币政策主要思路上，《报告》提出，充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

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