铁道部一季度亏损逼近70亿，负债率居高不下，令刚刚微弱回升的市场信心，一下子又凉了大半截。

“怎么还是没有一点好转？看来只能寄希望于改革了。”深圳一钢材投资者昨日对《第一财经日报(微博)》表示。

到位资金不够“填窟窿”

昨日，全国银行间同业拆借中心旗下中国货币网披露《铁道部2012年一季度汇总财务报表审计报告》(下称《报告》)，《报告》显示，今年一季度，铁道部利润总额为100.78亿元，扣除156.07亿元税后建设基金和14.50亿元所得税后，其税后利润转为负值，亏损69.79亿元。

与去年同期相比，铁道部今年一季度的亏损接近去年两倍，其去年一季度利润总额为负37.6244亿元；而2011年全年，铁道部的税后利润则为0.31亿元，而负债率高达60.62%，同去年年底基本持平。

自2008年大规模兴建高铁以来，铁道部负债率连连攀升，2010年末为57.44%，到2011年年底突破60%。

与此同时，受动车事故影响，到去年年底，全国铁路在建项目九成陷入停工，规模的“冰封”令中国铁路(微博)发展跌入近年来的最低谷。

但自今年年初开始，随着国务院的几度“暖风”以及铁道部部长盛光祖表示4000亿投资已有着落等消息释放，铁路发展似乎有回暖迹象。紧接着，各地在建陆续复工。中铁隧道集团有限公司副总工程师王梦恕称，截至4月，全国铁路约有八成已复工。与此同时，各地高铁的上座率亦在攀升，部分城际铁路甚至实现了盈利。

这一系列迹象令不少业内人士判断，铁路发展或迎来转机，甚至在未来进入新的春天。不过，虽然传言铁道部暂时“不差钱”，但投资者更关心的问题：投资资金到位多少，下一步的改革方向等，官方一直没有披露。

在这一微妙时刻，昨日的《报告》，令期待转向了焦虑和更强的改革呼声。

北京铁路局(微博)一人士昨日向本报透露，铁道部的到位资金还不够“填窟窿”：“去年就留下了工资和材料款等许多急需填平的窟窿，目前到位的资金只够填平其中的一部分，只能先保证重点项目。”

据该人士分析，就目前铁道部的负债状况来看，除非将欠款一次结清或一笔勾销，或者化整为零，分割处理，否则铁道部无法彻底摆脱巨额债务的压力。

今年投资继续放缓

铁道部一季度负债总额增长主要源自其长期借款增加。《报告》显示，截至2012年3月31日，铁道部长期借款为19174.93亿元，较去年年底增加918.71亿元。

更棘手的是，铁道部的现金流也较去年年底出现下降。截至去年年底，铁道部手中还有现金2001.46亿元，而到了今年一季度末，其现金减少231.18亿元，仅余1770.28亿元。《报告》还显示，今年一季度，铁道部仅还本付息就用了284.30亿元。

中信建投证券研究所航空铁路分析师李磊此前表示，按国外铁路企业的债务情况来看，铁道部60%左右的负债率不算太高，但关键是铁道部这两年固定资产铺的摊子太大，按其规划目标和未来趋势来看，其负债率可能还会进一步提高。

铁道部深陷债务泥潭的直接后果是，今年铁路基建投资继续放缓。

根据铁道部此前发布的2012年全年工作计划，今年基建投资为4060亿元，低于去年全年的5601.67亿元。

《报告》也显示，今年一季度，铁道部支出的基建投资为1131.38亿元，仅为去年全年的20.2%。

铁路基建投资的放缓对相关公司的业绩亦产生一定影响。中国北车(4.54,0.05,1.11%)(601299.SH)和中国南车(5.05,0.03,0.60%)(601766.SH)两大列车供应商今年一季度的营业收入均出现下降：其中中国北车同比下降5.54%；中国南车同比下降4.90%。

与此同时，分析机构还预计2012年铁路全路运能增长将比较有限。国金证券(13.87,0.19,1.39%)日前发布研报指出，2011年铁路客运周转量增长9.7%，货运周转量增6.6%，而预计2012年铁路客运周转量增长将低于4%，货运周转量增长约为3.5%。

改革是根本出路

眼看铁路发展复苏无望，投资者的眼光又回聚到铁道部改革上来。

一直以来，众多专家和市场人士认为，体制改革是解决铁道部资金危机的根本出路。

3月18日，国务院批转国家发改委《关于2012年深化经济体制改革重点工作意见》，明确提出按照政企分开、政资分开的要求，研究制定铁路体制改革方案；并鼓励民间资本进入铁路等领域。

这一表态曾令市场相信铁路改革“箭在弦上”。但迄今为止并未见有具体方案或措施出台，令市场的观望气氛浓郁。

“本来想在西南那边入股投资铁路，但现在因为改革的前景不明朗，看看再说。”上述深圳钢材投资者说。

“实现政企、政资分离，是铁道部吸引外部资金的关键改革点所在。但这一改革，将彻底从根本上改变铁道部几十年特有的状况。”深圳知名投资人士王斌昨日在接受本报采访时表示，“如果这一改革能够成功，而且是彻底的，铁路对资本还是有很大吸引力的，毕竟中国是个铁路大国。”

但眼前高筑的债台在一定程度上也成为改革的不确定性因素。昨日，本报致函铁道部新闻处处长王滨，询问铁道部对债务问题有何对策，截至发稿时仍未收到相关回复。

王梦恕则建议，让铁道部有关债务成为坏账、死账：“资金已经投入铁路建设，成为基本公共设施。这个钱应该可以不用还的。”他认为，只有将这笔债务抹掉，才能让铁路发展轻装上阵。

国家发改委运输所专家陈元龙则认为，此番披露的《报告》有可能成为改革的催化剂。另一名不愿透露姓名的专家也认为，铁道部在经过“自身摸索”的过程后，最终还是只能走上体制改革的道路：“这个‘毒瘤’要从根本上动手术了。”