有关“发改委两日批准过万亿投资项目”的消息，终于引燃了市场的做多热情，上周五深沪股市大涨。2008年4万亿经济刺激计划出台时，也曾在资本市场掀起巨澜。
       但此情远非彼景，多数人误读了“发改委两日批准过万亿投资项目”这则消息，他们以为，在严峻的经济形势下，发改委终于开始推出“2.0版刺激计划”。但事实的真相只是“发改委在两日内集中公布了在过去几个月内陆续获得批准的投资项目”，并不意味着新一轮投资刺激计划来了。
       类似的误读在今年5月曾经发生过一次。当时媒体报道称，发改委一日批复过百项目，这引发了政府是不是又要来次4万亿的讨论，但随后发改委辟谣称，这只是例行集中公布，项目早已通过批准。如果仔细观察，在发改委上周集中公布的项目中，不少项目早在几月前批准后的数日就已经见诸报端。
       因此，更加理性、客观地评判“发改委两日密集公布60个项目”这则消息的价值，才能有助于判断未来的政策走向和经济形势。事实上，它确实表明，发改委在提高稳增长的力度，并在过去数月内，加快了项目审批的节奏。但同时，这亦可以间接表明，经济形势严峻超出预期，以至于政府不得不再次有限地依靠投资来缓解糟糕的经济形势。
       2008年出台的4万亿刺激计划在提振经济方面，效果惊人；但其对经济肌理产生的副作用至今仍在呈现。它造成了大量的产能过剩和地方政府债务风险。一项数据显示，即使钢铁产业产能已经过剩1.6亿吨，但归因于“4万亿”的滞后效应，今年年底前仍将有58座高炉要建成，这58座高炉总产能达到8440万吨。
       毫无疑问，中国经济已经不能、也无力再承受一次经济刺激计划的冲击，事实上，中央政府也无意、也没有决心再来一次。从发改委公布的60个项目中可以发现，这些均为地方政府所主导，并集中于公共交通基建和环保领域。同时，这些项目也均是规划内，而非新增项目，只是发改委加快了这些项目审批的速度，或者提前了这些项目实施的时间。因此，本轮发改委批准的万亿投资项目与“4万亿”投资计划相比，并不能同日而语。
       尽力避免对投资的倚重已经成为当前决策层的共识，因此，市场对政府推出新的投资刺激计划不应该有过高的期望。而当前为稳增长出台的一些政策措施，包括上述60个项目，更多的应该是一种以时间换空间的做法。也就是说，在没有新的经济增长点出现之前，希望能够通过这样的措施，为经济平稳转型提供一个时间窗口，但这绝不意味着政府会再次无奈地选择重回老路。对于经济衰退，政府显然比以前有了更高的容忍度。
    （关键词：发改委  经济刺激   资本市场）